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造紙板塊有望走高(2011-04-22) |
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雖然上周造紙板塊有所回調，不過，業內人士認為，目前造紙行業基本面有改善空間，前期刺激板塊上漲的事件性因素仍在，板塊估值依舊不高，因此未來板塊有望繼續上行。
從基本面來看，2010年我國機制紙及紙板產量為10035.70萬噸；銷量為9978.80萬噸，雖然產量略超過銷量，但產銷量之差僅占總產量的0.56%，屬于正常庫存。而且從近幾年情況看，除了2008年受到經濟危機的影響，銷量明顯落后于產量之外，其余年份產銷量差距均不大，行業供需基本平衡。太平洋證券指出，經濟危機后，行業固定投資增速開始快速下降，尤其2010年，行業固定投資增速僅8.47%，投資增速已接近銷量增速。根據行業1-2年的投產周期，這將使得2011年及2012年的新增產能明顯放緩。而且當前我國紙品出口比例不斷提升，2010年我國紙及紙板凈出口達49萬噸，同比增加58.06%。隨著產業的整合與升級，未來產品凈出口量會進一步增加，將正面影響國內造紙行業的供需環境，并對紙品提價起到有力的支撐作用。
從事件性因素來看，由于棉花價格的大幅上揚，使得其替代品粘膠纖維的需求量與價格明顯上升，其主要原料溶解漿盈利空間凸顯，也促成了近期的溶解漿熱。目前國際主要漿廠準備調漲4月報價，幅度大致在30美元/噸左右，業內人士普遍預計國內漿價將有望出現趨勢性上漲。此外，目前國內眾多漿線均準備改造成溶解漿產能，這將有利于企業獲得高額利潤。華林證券表示，從紙漿產能改建成溶解漿，僅增加約10%的投資，而毛利則可由500元/噸提升至2000元/噸，漿產能的盈利增加非常顯著。
同時，隨著漿價的上漲以及銷售旺季的到來，二季度紙價有望出現普遍性的上調，其中目前景氣度較好的白卡紙有望成為最先上調且上漲幅度較大的品種。東方證券表示，其從貿易商渠道以及紙廠方面了解到，目前白卡紙已經進入供不應求的狀態，前期由于經銷商庫存較低，連續紙價上提以及未來提價預期可能導致經銷商積極增加庫存，在此過程中，紙價仍有上調空間，繼續看好白卡紙生產企業二季度盈利表現。
另外，人民幣升值預期對于造紙行業也是一個利好，其有助于降低造紙行業原材料的進口價格。目前市場普遍預期今年人民幣升值步伐將加快，增幅將在3%-5%甚至更多，根據長城證券的測算，若人民幣升值3%，行業綜合毛利率將提高0.502個百分點；若升值5%，行業生產成本將降低43.15億元，毛利率提高0.836個百分點。
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