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輕工造紙：二季度看好白卡紙表現(2011-04-11) |
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一季度低估值造紙大幅跑贏印刷包裝。一季度低估值造紙板塊大幅跑贏包裝印刷公司，重點公司太陽紙業、岳陽紙業均好于行業平均。我們認為一季度溶解漿高盈利預期以及紙品提價預期帶來造紙企業較好的市場表現。
我們認為二季度中游造紙盈利持續走好，尤其看好白卡紙。
相關公司股票走勢
博匯紙業8.59+0.435.27%太陽紙業12.72+0.342.75%晨鳴紙業8.28+0.131.60%景興紙業7.62+0.101.33%岳陽紙業10.79+0.121.12% 我們二季度對景氣紙種排序如下，白卡紙，箱板紙，文化紙，銅版紙和新聞紙。我們從貿易商渠道以及紙廠方面了解到目前白卡已經進入供不應求的狀態，前期由于經銷商庫存較低，連續紙價上提以及未來預期仍有提價可能導致經銷商備庫積極，我們預計經銷商庫存從半個月到一個半月的過程中，紙價仍有上調空間，繼續看好白卡紙生產企業二季度盈利表現。
我們梳理行業中白卡紙產能分布和占比如下：太陽紙業（105萬噸，41%），晨鳴紙業（40萬噸，12%），博匯紙業（60萬噸，52%）。
大部分造紙印刷企業盈利增長穩健，我們預計一季報可能超預期或者業績較為靚麗的公司有：
博匯紙業（增持）：預測一季報0.10元，同比增長超過40%，預計超預期的原因是公司新增35萬噸白卡紙提價并開始貢獻業績，而闊葉漿價格較為平穩，成本上行不明顯，毛利率有一定幅度上升；
景興紙業（未評級）：預測同比增長約為40%，預計超預期的原因在于公司箱板紙價格持續提價。
維持行業看好評級，二季度繼續建議投資者關注具備白卡產能的造紙行業機會，推薦順序為太陽紙業（買入）、岳陽紙業（買入）、博匯紙業（增持）和晨鳴紙業（買入）。二季度我們繼續看好造紙投資機會，推薦順序是太陽紙業（預測11-12年EPS為0.72，1.14元）、岳陽紙業（預測11-12年EPS為0.61，0.85元），博匯紙業（預測11-12年EPS為0.69，0.83元）和晨鳴紙業（預測11-12年EPS為0.65，0.79元）。
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