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　　對于紙漿，自身估值較低，在經歷了上半年的大幅下挫后，利空驅動得到兌現和消化。相較于其他商品，紙漿下半年具有更好的宏觀抗跌屬性。

　　另一方面，國內經濟具備了企穩回升條件：工業備貨周期臨近，終端零售數據企穩。但海外供需仍在走弱：可觀測的多項消費量數據回落，庫存類數據累庫。

　　在國內預期未落實和海外現實走弱的下半年，紙漿近端估值可能仍偏高，2024年之后合約的估值偏低。