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在諸多供應(yīng)利好提振，以及海外市場(chǎng)需求強(qiáng)勁的背景下， 2021年末至2022年10月進(jìn)口木漿價(jià)格持續(xù)上行，并創(chuàng)歷史新高。 然而，自2022年末以來(lái)，在下游成品紙市場(chǎng)利空趨勢(shì)帶動(dòng)下，伴隨市場(chǎng)供應(yīng)恢復(fù)，疊加對(duì)紙漿新產(chǎn)能的擔(dān)憂(yōu)情緒，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)口木漿價(jià)格持續(xù)下跌。3月份跌幅加速，買(mǎi)家接貨謹(jǐn)慎、成交節(jié)奏偏緩。據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊統(tǒng)計(jì)，截至3月24日，針葉漿現(xiàn)貨平均價(jià)格指數(shù)約6,176元/噸，較去年10月高位時(shí)期下跌約17.73%；闊葉漿現(xiàn)貨平均價(jià)格指數(shù)約5,193元/噸，較去年10月高位時(shí)期下跌約22.6%。 木漿供應(yīng)恢復(fù) 木漿市場(chǎng)供應(yīng)增量是新一輪紙漿價(jià)格下跌的主要?jiǎng)右颉?/p> 其一，2022年三季度起全球供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)常態(tài)化。 其二，盡管多家紙漿生產(chǎn)商上半年依然有停機(jī)、減產(chǎn)安排，但據(jù)Fastmarkets RISI統(tǒng)計(jì)，2023年1-2月全球主要商品漿廠(chǎng)因計(jì)劃外停機(jī)造成的減產(chǎn)量同比下降約18%。 其三，海外地區(qū)需求轉(zhuǎn)淡，供應(yīng)商出口至中國(guó)的比例恢復(fù)。在上一輪全球木漿價(jià)格上漲周期內(nèi)，歐美、東南亞地區(qū)漿價(jià)較中國(guó)市場(chǎng)高出較多，海外紙漿生產(chǎn)商出口至中國(guó)市場(chǎng)的積極性有所下降。然而，伴隨全球木漿供應(yīng)逐步恢復(fù)，且下游需求轉(zhuǎn)淡，一季度歐美市場(chǎng)漿價(jià)下滑，2022年四季度起多個(gè)主要產(chǎn)漿國(guó)出口至中國(guó)比例逐步回升。 據(jù)Europulp統(tǒng)計(jì)，歐洲港口木漿庫(kù)存自去年10月起持續(xù)增加，2023年2月為1,673,970噸，環(huán)比上漲約10.55%，同比上升約45.32%。 業(yè)者信心不足 市場(chǎng)信心不足、看空情緒蔓延加劇了近期紙漿市場(chǎng)的下行走勢(shì)。 年內(nèi)全球紙漿新項(xiàng)目投產(chǎn)計(jì)劃集中，盡管新漿廠(chǎng)產(chǎn)品尚未批量到達(dá)中國(guó)市場(chǎng)，但業(yè)者對(duì)下半年國(guó)內(nèi)木漿供應(yīng)增加的擔(dān)憂(yōu)情緒濃厚。 智利Arauco 156萬(wàn)噸/年的漂闊漿新線(xiàn)于2023年1月20日試產(chǎn)了第一批紙漿，隨后在3月初正式投產(chǎn)。Arauco表示，MAPA項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年將產(chǎn)出80 -85萬(wàn)噸紙漿，新漿線(xiàn)預(yù)計(jì)在2024年年初達(dá)產(chǎn)。據(jù)悉，近期代理商已開(kāi)始銷(xiāo)售MAPA闊葉漿。 UPM位于烏拉圭的210萬(wàn)噸/年的漂闊漿新線(xiàn)計(jì)劃一季度末投產(chǎn)。 芬林集團(tuán)位于芬蘭凱米的150萬(wàn)噸/年的新漿廠(chǎng)計(jì)劃三季度投產(chǎn)，該漿廠(chǎng)可生產(chǎn)針葉漿與闊葉漿。 另外，下游白紙板等成品紙市場(chǎng)低迷也給上游紙漿市場(chǎng)帶來(lái)利空情緒。在“面粉比面包貴”的壓力下，紙廠(chǎng)利潤(rùn)空間受擠，對(duì)紙漿價(jià)格存在下行預(yù)期。 最后， 3月上期所紙漿期貨價(jià)格大幅下跌，加之本月紙漿交割數(shù)量偏高，拖累市場(chǎng)信心。 截至3月27日，主力合約SP2305結(jié)算價(jià)格較2月末環(huán)比下降約9.9%，3月22日主力合約最低價(jià)格一度跌至5,608元/噸。3月上期所紙漿期貨SP2303合約交割數(shù)量達(dá)94,740噸，部分交割品流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，但成交節(jié)奏緩慢。 多空交織 短期來(lái)看，買(mǎi)家心態(tài)對(duì)紙漿行情影響較大。目前國(guó)內(nèi)主要港口紙漿庫(kù)存處于正常水平，且主要下游紙種開(kāi)工尚可，但在市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒下木漿市場(chǎng)成交表現(xiàn)不佳，漿廠(chǎng)與貿(mào)易商銷(xiāo)售壓力上升。 需求端，盡管近期多數(shù)下游紙種價(jià)格走軟、成交偏弱，但伴隨原料紙漿價(jià)格持續(xù)下行，下游紙廠(chǎng)利潤(rùn)水平有所改善，目前生活用紙、銅版紙、雙膠紙、白卡紙企業(yè)整體開(kāi)工率正常。今年后期國(guó)內(nèi)以紙漿為原料的成品紙依然有大量新產(chǎn)能投放，對(duì)紙漿需求將形成有力支撐。但是成品紙產(chǎn)能擴(kuò)張是一把“雙刃劍“，市場(chǎng)供過(guò)于求的狀況將導(dǎo)致紙廠(chǎng)很難將成本向下游傳導(dǎo)，這對(duì)紙漿采購(gòu)來(lái)說(shuō)又是不利因素。 成本端，近年來(lái)部分漿廠(chǎng)生產(chǎn)成本增加。盡管一季度國(guó)內(nèi)木片價(jià)格下跌，但目前仍處高位水平。若后續(xù)商品漿價(jià)格長(zhǎng)期低于國(guó)產(chǎn)漿生產(chǎn)成本線(xiàn)，不排除國(guó)產(chǎn)漿整體開(kāi)工率或下降。由于加拿大地區(qū)木片纖維緊缺，成本高企，多家漿廠(chǎng)近期有停機(jī)減產(chǎn)安排，其中喬治王子28萬(wàn)噸/年的本色/漂針漿廠(chǎng)，以及佳維22萬(wàn)噸/年的化機(jī)漿廠(chǎng)計(jì)劃永久性停機(jī)。 從中長(zhǎng)期看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格尚處于偏高水平，多數(shù)市場(chǎng)參與者對(duì)后市看法偏謹(jǐn)慎。 此外，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱勢(shì)頭加速的大背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年終端需求增速有限。然而，近年來(lái)國(guó)內(nèi)下游紙廠(chǎng)擴(kuò)能集中，主要紙種供大于求矛盾進(jìn)一步凸顯，對(duì)紙廠(chǎng)平均開(kāi)工率，以及行業(yè)平均利潤(rùn)均帶來(lái)一定負(fù)面影響。
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