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　　1. 上半年瓦楞及箱板紙市場綜述

　　進入2019年以來，國內瓦楞及箱板紙市場價格呈現先漲后走勢，1-2月份紙價震蕩上揚為主，首先因原料廢紙價格上漲，成本增加支撐下紙企漲價意愿強烈。其次春節期間停機檢修紙企較多，市場供應略顯緊張。另外正處春節前后下游備貨旺季，市場需求表現尚可。而自3月份以后隨著新增產能投放以及下游需求轉淡，市場供需矛盾有所加劇，紙價開始進入下行通道。特別規模紙企多次降價且幅度偏大，導致場內人士信心不足，市場成交重心不斷下移。據統計， 2019年上半年全國瓦楞紙均價為3658元/噸，環比下滑13.62%，同比下跌17.24%；全國箱板紙均價在4043元/噸，環比下滑9.88%，同比下跌14.93%。

　　2. 紙價下跌原因分析

　　2019年上半年紙價下跌主要是由以下幾方面原因造成：首先新增產能投放，市場供應增加。數據顯示，截至目前上半年國內瓦楞及箱板紙新增產能接近300萬噸，其中山東博匯紙業瓦楞紙新項目年產能為75萬噸，據悉另一條年產能75萬噸箱板紙生產線已于6月2日起開始運行，另外山東美潔、浙江和泓環保、河南龍源、湖北榮成及河北順發等企業均有新增產能釋放，上述新項目的投產為市場帶來較大的供應壓力。

　　其次市場需求不旺，包裝企業訂單有限。中美貿易爭端加劇對包裝用紙需求形成較大沖擊，二三級廠開工積極性不高，同時對原紙采購心態謹慎，進一步壓低原紙庫存水平，從而導致紙企庫存承壓。

　　再次原料廢紙價格下跌，成本面支撐不足。年初至今國廢價格調整頻繁，整體趨勢向下運行，原料成本降低，下游壓價心理出現。

　　最后市場看空心態濃郁，導致紙價易跌難漲。瓦楞及箱板紙市場行情在經歷了接近3年的快速上漲后，自2018年下半年開始顯現疲態，隨著供需矛盾逐漸凸顯，市場心態偏空情緒加重，從而導致紙價跌勢有所增大。

　　3. 利潤分析

　　瓦楞及箱板紙價格處于下行走勢，紙企利潤更加微薄。以瓦楞紙為例，據統計，上半年瓦楞紙毛利率約為13.55%，同比下滑1.49個百分點，毛利潤僅為497元/噸，而扣除各紙企的其他財務成本等，利潤空間十分有限。特別4、5月份原料廢紙價格居高不下，導致實際成交價格持續處于綜合成本線以下。

　　4. 下半年瓦楞及箱板紙市場預測

　　卓創預計下半年市場難有明顯好轉，部分紙企仍存新項目投產計劃，預計下半年新投產項目將有400-500萬噸，市場競爭加劇。另外原料廢紙價格存下行空間，成本利空影響下三季度瓦楞及箱板紙市場仍顯疲軟。但四季度畢竟是傳統需求旺季，因此預計四季度市場價格或有小幅提漲空間，但受行業產能過剩拖累整體大漲動力不足。