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　　廣發(fā)證券發(fā)布造紙行業(yè)研報(bào)指，造紙行業(yè)十年經(jīng)歷五階段庫(kù)存周期，2010年起行業(yè)去杠桿特征顯著，超額收益變動(dòng)是紙價(jià)變動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)，2016下半年至今，行業(yè)進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段，表現(xiàn)為庫(kù)存從低點(diǎn)開始反彈、16年年末價(jià)格快速上漲。

　　廣發(fā)表示，我國(guó)造紙行業(yè)目前處于供需弱平衡狀態(tài)，紙企擴(kuò)產(chǎn)意愿不強(qiáng)烈。產(chǎn)能供給的壁壘預(yù)示需要利潤(rùn)預(yù)期有持續(xù)性大幅提升才會(huì)激發(fā)內(nèi)生性擴(kuò)張。造紙行業(yè)產(chǎn)能利用率總體處于下降趨勢(shì)。整體過剩產(chǎn)能依然較為明顯。

　　此外，造紙行業(yè)最主要的原材料是紙漿和廢紙，原材料成本約占紙制品總成本的60-70%，因此紙漿和廢紙價(jià)格變化將極大地影響紙制品價(jià)格。短期由投機(jī)性庫(kù)存帶來的價(jià)格波動(dòng)已逐漸消化完全，供給側(cè)改革將推動(dòng)原材料價(jià)格長(zhǎng)期上漲。廣發(fā)認(rèn)為，從企業(yè)角度來看，龍頭企業(yè)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)較為明顯。