本周造紙板塊與大盤漲勢趨同:本周造紙板塊上漲4.36%,同期滬深300指數上漲4.37%,板塊走勢與大盤趨同,處于超跌反彈期。雖然板塊近期漲幅較大,但相對市場仍存在一定溢價,且行業景氣指數依然較低,我們對行業近期的市場表現整體看淡。
下游對提價接受度不高:近期我們調研了解到,繼龍頭企業試探性提價之后,貿易商報價也上調100-200元,但下游成交量較為平淡,對提價接受度不高;原材料方面,漿價、廢紙價格持續穩中有升。市場行情尚未轉暖,需求仍顯疲態。
2011年底產量消費量下滑,庫存期高企:12月紙及紙漿產量均有下滑;紙漿、廢紙進口量則有較大幅度上升;11月歐洲木漿消費量、庫存量小幅下滑;12月國內主要紙種庫存期均處高位,短時間很難消化,去庫存壓力較大。
2011盈利探底,供求惡化和成本上漲是主因:2011年行業盈利水平的下降主要是受到供需關系惡化和成本上升的影響;隨著季節性的需求回暖,紙價可能有所上漲,但在產能過剩和庫存高位的雙重壓力下,供需基本面的改善仍需時日。
產業鏈優勢突出、現金流較好的公司值得關注:目前紙價現觸底跡象,但供需關系未獲根本性好轉,且原材料重拾升勢,預計行業還將經歷一段低迷時期。在此情況下,我們仍然認為產業鏈優勢突出,紙種結構較好,現金流充沛的公司值得重點關注。
