我們預計2012年漿價、紙價將維持低位,在此背景下,我們2012年的策略是尋找能夠獲得成本紅利,且具有確定性收益的行業及公司,我們看好下游需求穩定、受經濟波動影響小,價格穩定或具有粘性的煙草包裝、票證印刷業及造紙行業的生活用紙、裝飾原紙行業。
行業觀點
漿價將呈“L”型走勢:我們對未來幾年中國市場木漿價格的判斷:
2011Q4-2012Q1震蕩下降,構筑底部;2012Q2-2012Q3開始反彈,但幅度不高;2012Q4-2015年期間,全球漿市受新增產能持續壓制,價格難有較好表現。
紙張景氣難好轉,紙價將維持低位:2012年紙張供給壓力依然非常大,而需求增速很可能因國內經濟增速的放緩而低于2011年,預計整個行業景氣難以改善,紙價將維持低位,行業景氣的改變主要靠外在政策推動。
煙草包裝:需求穩定增長&具備事件型推動。煙草包裝業需求非常穩定,受經濟波動影響小,紙價下跌會受益。而且近幾年政府一直積極推進煙草產業結構調整,我們認為煙草產業結構調整有望推動國內中高檔卷煙以8%-10%增長。此外,我們預計煙草企業資產整合速度將加快,這將給煙標生產及包裝企業帶來較大機會。
金融IC卡加速。我們預計我國即將全面展開EMV遷移,未來5年我國金融IC卡市場將呈現爆發式增長。預計到2014年我國金融IC卡年出貨量將達到3.35億張,年復合增長76%;年銷售額將達到35億元,年復合增長56%。同時社保金融卡發行進程加快將使整個社保金融卡產業鏈受益,在央行與社保部門的聯合推動下將有效克服之前由金融系統單一主導的EMV遷移進程緩慢的局面。按照政府規劃“十二五”末將達到8億張,市場容量增加3倍多,這將給國內銀行卡、社保卡制造、印刷企業帶來較大的機遇。
風險提示
經濟波動風險;市場競爭風險;業務拓展風險
