上周造紙板塊表現強于市場，上漲3.83%，同期滬深300指數上漲2.81%。造紙重點公司估值水平繼續下降，上周造紙重點公司平均PE為13.70倍，相對于滬深300平均PE的折價率為-3.23%，較上周上升0.76個百分點。
上周紙價止跌，國內外紙價均維穩為主，國內白卡紙和國際涂布紙出現小幅上漲。上周原材料價格走勢下行，漿價內外持續下跌，廢紙節后跌幅明顯。價格走勢反映下游需求未見明顯好轉。
8月份國內紙和紙漿產量小幅回升，9月紙漿進口量繼8月大幅上升后小幅上升，旺季效應漸露端倪；紙凈出口量8月份出現回落，全球木漿庫存期繼續提高，顯示行業整體需求依舊低迷，預計這種狀況短期內仍難以改善。
旺季不旺，紙價仍存在下跌空間。近期我們調研了造紙企業市場銷售情況，調研情況可能比我們預期更為悲觀。主要表現在旺季不旺，紙價仍存在下行壓力，銷量萎靡，庫存難有效降低，回款壓力加大，紙廠現金流進一步趨緊。后期來看，隨著新增產能進一步釋放，預計紙價仍存在一定下跌空間。
成本優勢較為明顯和紙種景氣相對較好的公司，抗風險能力更強。由于當前行業需求不振，而原材料價格仍高位運行，致使收入利潤存在進一步下滑風險，因此具有較高景氣紙種和上游資源優勢的企業抗風險能力更強。
