近期多家公司公布了一季度業績與業績預期，憂多喜少，造紙板塊表現尤其不佳。其中，銀鴿投資2009年一季度虧損670萬元，主業收入大幅度減少了18.5%；景興紙業預計2009年第一季度凈利潤同比下降50%~80%，凈利潤在300萬至700萬元之間。
所得稅減少掩蓋主業弊端
造紙板塊的業績在2008年經營中就已初見滑坡跡象。但由于包括所得稅在內的其余財務數據有所改變，掩蓋了成本費用增長帶來的經營能力下滑現狀，年報業績反而小幅度上漲，多數公司凈利潤同比增長幅度在5%到15%之間。
觀察利潤表會發現，造紙公司的主業利潤增長緩慢，成本增長明顯。其中，華泰股份的2008年年報主業收入基本維持在前一年水準，為60億元，但其同期主業利潤卻同比下降了約9.27%，主業成本增長幅度明顯大于主業利潤變化幅度。
分析利潤表，造紙公司的凈利潤之所以仍能有所增長，主要來源于兩方面。首先，2008年受益于國際與地方的扶植政策，該類公司的所得稅均大幅度減少。其中，岳陽紙業的全年所得稅只交了1500萬元上下，比2007年減少了60%；華泰股份的所得稅更是由2007年的1.7億元大幅度減少趨近于零。
財務費用減少空間有限
另外一個方面，由于擔憂全球金融危機進一步發展，諸多紙業公司都沒有大幅度追加投資，使2008年經營中，財務費用的增長幅度十分有限，最后的凈利潤因此受益。
而2009年經營中，面對趨近于零的數據，所得稅與財務費用的繼續減少空間顯然十分有限，諸多造紙公司再次被打回原形。申銀萬國的周海晨認為，主業銷售與主業成本的協調發展仍是造紙公司2009年經營中的最大挑戰，能否解決好這個問題決定了公司的投資價值與股價前景。
目前來看，博匯紙業的主要問題在于文化紙和煙卡紙的市場補跌對公司業績構成拖累；岳陽紙業、晨鳴紙業業績較差都是由于自制漿優勢無法發揮所累，停機的漿線徒增成本費用而不能發揮效應，主業下降幅度較大；恒豐紙業因下游卷煙市場相對穩定而且受益于木漿大幅下降，有望成為唯一保持增長的紙業公司。
