國內紙業前景廣闊,我們認為至少在近幾年內紙業的消費需求將不低于GDP的增長速度。2006年我國人均紙品的消費量為50公斤,與全球平均57公斤的消費量有較大的差距,與發達國家人均300公斤左右的消費相比差距巨大。
行業固定資產投資大為減緩,2006年造紙全行業完成固定資產投資額650億元,同比增長18.4%,增速下降12個百分點,預示著2007年下半年或2008年上半年新增產能釋放減緩,國內造紙行業產能過剩的局面得以改善。
節能減排使大型企業受惠,減少污染是多年來環保的宗旨,只是隨著環境壓力與環保意識越來越強,力度也在逐漸加強。由于環保未達標的小企業被強行關閉,目前文化用紙已趨供不應求之勢。
我們繼續維持對華泰股份、岳陽紙業、太陽紙業"增持"的評級,給予美利紙業"謹慎增持"的評級。
華泰股份(600308,收盤價36.56元):2007年下半年新聞紙價格將繼續走高,全年業績有超預期的可能。華泰股份經過多年的發展與積累,目前已具備向上游擴展的能力,未來幾年內華泰股份有可能成長為國內管理效率較高、上下游產業鏈完整、布局合理、產品競爭力強大,在全球新聞紙市場具有重要影響力的公司。
岳陽紙業(600963,收盤價29.21元):擁有大量的林業資源以及年內大規模的采伐,加上林木產品價格的穩定上漲,我們預期將會給公司帶來巨大且穩定的收益。
太陽紙業(002078,收盤價32.61元):公司管理到位,產品具有良好的成長潛力,2007、2008、2009年三年復合增長率應在30%附近,目前在中小板中估值水平嚴重偏低。
美利紙業(000815,收盤價18.20元):中長期我們仍看好中冶美利的發展前景,但預計2007年業績大大低于我們前期的預測。
