中國天然林資源幾近枯竭，運價的上漲和全球的環保主義浪潮，使國內木材價格大幅上揚，楊木價格5年上漲超過100%。
公司在2001年就全力介入了當時看來投資周期長、見效慢的林業，并以極低的價格租賃了85萬畝林地。五年的先發優勢將構成岳陽紙業的長期競爭優勢，并成為公司價值的主要驅動因素。
雖然目前大多數造紙企業都試圖介入造林及紙漿等上游產業，但高漲的林地租賃價格和漫長的林木培育期將使這些企業面臨極高的進入壁壘。
公司在傳統造紙領域競爭優勢有限，產品盈利能力長期低于G華泰與G晨鳴兩大紙業巨頭，主要原因是廢紙運輸成本和勞動力成本較高。
未來公司將集中力量發展其具有相對比較優勢的輕涂紙及輕型紙。另外，公司控股股東在造紙上游產業的強大實力，使公司在林業及木漿領域也具有較大的發展潛力。
通過DCF模型和相對價值定價法，我們認為公司的林業業務和造紙業務的合理價值分別為3.76元/股，和2.2元/股，公司股價合理估值應為5.96元，略低于6月19日收盤價6.23元，我們給與岳陽紙業“中性”的投資評級。
