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華泰股份估值偏低中金維持"推薦"評級

http://m.feizouzhai.cn 　2006-01-24 全景網

華泰股份2005年凈利潤3.32億元，同比增長23％，每股收益達到 1.11元，公司計劃每10股轉增6股并派發3.44元的現金紅利，現金分紅比例達到31％，完全實現了股改時的承諾。中金公司發布報告認為，該業績基本符合預期。
　　中金認為，從年報情況來看，有以下幾點正面因素：(1)產品產銷兩旺，公司新聞紙產銷率100％，文化紙95％。(2)整體毛利率水平提升1.2％，其中新聞紙提高2.2％，文化紙提高0.6％。(3)經營活動現金流的情況良好，05年公司的經營活動現金余額為6.57億元，相當于凈利潤的2倍，同比增長5％；應收帳款和營收票據的周轉天數只有47天，為過去5年的最低水平，反映出公司銷售的風險控制較好。
　　不過，中金認為年報也表明了以下幾點不足：(1)公司新聞紙價格在繼續下降。(2)管理費用增幅較大，同比增長達88％。(3)負債水平仍然偏高，05年末公司的總資產負債率達58％，為過去5年的最高水平。
　　由于公司在新增新聞紙40萬噸產能和10萬噸紙漿生產線投產，06年公司業績增長仍將達到20％以上，中金認為公司的估值水平仍然偏低，故維持“推薦”的投資評級。（全景網/陸澤洪）