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華泰股份——吃住低市盈率股
 
http://m.feizouzhai.cn  2005-06-10 中財(cái)網(wǎng)

  正如《阿甘正傳》里阿甘最愛說的一句話:“生活就像一盒巧克力:你永遠(yuǎn)不知道你會得到什么”,當(dāng)1000點(diǎn)大關(guān)失守后,反彈曙光終于出現(xiàn)了。誰會是反彈急先鋒?
  
  暴漲之后,雖然指數(shù)還在漲,但個股已經(jīng)出現(xiàn)分化了。許多投資者陷入只賺指數(shù)不賺錢的困境中,這種情況下,我們的建議是:吃住低市盈率的藍(lán)籌股,10倍左右的市盈率,應(yīng)該夠安全吧?新聞紙大王華泰股份(600308)就是這樣的一張“藍(lán)紙”。

  一、新聞紙的春天

  2005年的春天也是新聞紙的春天,來自國家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測中心的數(shù)據(jù)顯示:進(jìn)入2005年后,新聞紙價(jià)格漲勢明顯加強(qiáng)。原因有仨:(1)中國及東南亞國家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長及全球需求的增長促使紙漿價(jià)格不斷上揚(yáng),推動了國內(nèi)造紙成本的不斷上升;(2)國內(nèi)新聞紙需求量也在上升,原因在于:不少報(bào)紙通過改版和擴(kuò)版的辦法,不斷增加發(fā)行量,如2004年全國報(bào)紙的發(fā)行總量比上升增加了7%-8%;(3)受國內(nèi)新聞紙反傾銷等因素的影響,國內(nèi)進(jìn)口新聞紙呈價(jià)漲量減之勢。

  對造紙股來說,紙漿成本上升應(yīng)該利空,但是我們同時(shí)也注意到一個行業(yè)特征:由于我國紙漿需求量的80%以上均需從國外進(jìn)口,故造紙股應(yīng)該算是人民幣升值受益概念。故,當(dāng)華泰股份前期隨二線藍(lán)籌股一起被殺跌時(shí),我們不得不說:這是一個誤會。因?yàn)槎藍(lán)籌股中的大多數(shù)股票屬于出口型的港航系列,如:中集、振華港機(jī)、中遠(yuǎn)航運(yùn)、中海發(fā)展等,所以,給投資者造成一種錯覺“人民幣升值是所有二線藍(lán)籌股的利空”,其實(shí)造紙股恰好是例外。

  二、現(xiàn)金流增加4倍

  華泰股份最具市場競爭力的主導(dǎo)產(chǎn)品是高級新聞紙,年生產(chǎn)能力36萬噸,市場占有率約為15%,位居國內(nèi)第一。用數(shù)據(jù)說話:公司2003年7月投產(chǎn)的20萬噸新聞紙項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn),2004年產(chǎn)新聞紙21.81萬噸,產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定,檔次高,出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面,產(chǎn)品貨款回收及時(shí)和預(yù)收貨款增加,致使公司當(dāng)年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比去年同期增長413.89%,每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流從2003年的0.40元上漲到2004年的2元。這實(shí)在是一個令人驚嘆的增長,甚至比盈利指標(biāo)(2004年每股收益0.90元、增長20%)更為喜人。

  三、不敗之地的券商概念

  近期,政府扶持券商的消息不斷出臺,部分券商將獲得央行低息貸款的利好消息在媒體亮相后,中信證券應(yīng)聲而漲,轉(zhuǎn)眼就是兩個漲停板。此時(shí),我們不禁想起華泰股份也有券商概念(參股天同證券)。并且,它的這個券商概念還處于“不敗”之地——已經(jīng)于2004年對投資3000萬元參股的天同證券計(jì)提了100%的投資減值準(zhǔn)備。這意味著:天同證券假如能享受到政策扶持,那最好,假如沒有,華泰也不怕。由于華泰家底厚(2004年凈利潤高達(dá)2.7億元),所以可將這區(qū)區(qū)3000萬元的利空化解于無形中。2005年排除了這個非經(jīng)常性損益因素,再加上產(chǎn)量提升的優(yōu)勢,華泰股份的業(yè)績當(dāng)然可以輕松更上一層樓(2005年一季度每股收益0.26元、增長50%)。

  此前的3個月的時(shí)間里,華泰股份也跌了30%,如今的它,股價(jià)10元,市盈率只有10倍左右。作為基金重倉股(前十大股東持股4430萬股、占流通盤的25%)的華泰科技,在此輪反彈行情里,至少可以因基金的自救行為而走強(qiáng)吧? 

□ 黃碩   昆侖證券

  
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