經濟觀察報實習記者安浩北京報道，究竟是價值回歸還是莊家出逃？對于保稅科技（600794）股票交易在近期內的異常波動，業內存在兩種明顯不同的猜測。
2003年11月12日至26日，保稅科技股票價格先是持續大跌，隨后大幅拉抬至漲停板。公司連續三次發布股票交易異常波動公告。其中11月17日的公告提到，公司控股子公司云南大理長城生物(化工)有限公司由于原材料等原因產品質量不穩定，加上皂素市場銷售價格的猛跌，該子公司發生虧損，經該子公司董事會研究決定于今年11月15日停產。但這似乎還不足以解釋此輪保稅科技股票交易的異常波動。
走勢一向溫和的保稅科技為何會出現如此大的波動？是什么原因導致的超跌和反彈？
資產重組積重難返
武漢證券的余凱在其公布的分析報告中認為：保稅科技歷史遺留問題未得到干凈利落的解決，2003年前三個季度的凈利潤也只有336萬元。但與基本面相反，其股價一直以來卻穩居高位。所以該股股價大幅波動是一種價值回歸的過程。
保稅科技的前身是云南大理造紙股份有限公司(簡稱大理造紙)，云南大理造紙廠是其獨家發起人。當時的公司注冊地是云南大理。
1999年6月22日，大理造紙的第一大股東云南大理造紙廠將其持有的國有法人股3360萬股中的1718萬股轉讓給張家港保稅區保稅實業有限公司。2000年6月5日，大理造紙廠又將其持有的國有法人股2627．2萬股中的985．2萬股轉讓給江蘇省張家港保稅區開發總公司。
此時，張家港保稅區保稅實業有限公司、云南大理造紙廠、張家港保稅區開發總公司分別持有大理造紙總股份的25．53％、15．25％和9．15％。
2000年7月17日，云南大理造紙股份有限公司名稱變更登記為“云南新概念保稅科技股份有限公司”(簡稱保稅科技)，同時公司的注冊地也改為云南昆明。
至此，江蘇張家港保稅區保稅實業有限公司通過這一系列的運作終于實現了其借殼上市的目的。而張家港保稅區作為中國惟一的內河港型保稅區也有了自己的第一支上市公司。
“這次重組并非是單純的企業重組，大理和張家港兩地政府都十分關注，被看作是東西部戰略合作的典型。”據當時一位知情的人士透露。
重組后的第一大股東張家港保稅區實業有限公司隸屬于張家港保稅區，而保稅區又是江蘇省政府的派出機構，并非由張家港市政府領導。
大理造紙廠同意重組是因為受政策限制，主營前景黯淡；保稅實業實施重組是想借助西部資源優勢，拓展主營業務。銀河證券一位不愿透露姓名的證券分析師認為，當時保稅科技被許多投資機構和股民看好，原因正是這次重組帶有政府因素。
然而，震驚江蘇的9·20案件卻給這次重組蒙上了陰影。
2000年9月20日，時任張家港保稅區管理委員會主任、保稅科技股份有限公司董事長的胡劍鵬被“雙規”。由他一手牽頭的公司重組方案亦被全盤否定，重組因此停滯下來。
胡劍鵬之后，葉效良出任保稅科技的董事長，之前他曾擔任過張家港市副市長。
葉效良上任后，開始了對保稅科技新一輪的重組，這次重組的重心放在了主營業務的拓展和變更上，剝離傳統造紙業，主攻碼頭倉儲業務。
2002年12月1日，公司對大理造紙分公司資產作出關閉處理并決定將資產對外公開拍賣。
但是問題遠不是一紙決定就可解決的。由于1000多名職工的安置問題，及此后連續幾項并不成功的投資和交易，再加之保稅區內可批租土地的減少，其碼頭業務也進展遲緩，保稅科技的此輪重組可謂積重難返。
部分證券人士認為資產重組的艱難及公司基礎面的持續低迷一直未在股價上得以顯現，這一輪的股價下跌可以說是保稅科技真實價值的體現。
莊家操縱的另一種可能
基礎面難以令人信服，但股價長期以來卻一直維持著窄幅震蕩的走勢，有證券人士認為這里有明顯的強莊控盤的跡象，而莊家出逃則可能是造成此輪行情的直接原因。
莊家建倉時多會選擇可塑性強、操盤容易的小市值股票，即使由于基礎面原因出現超跌現象，莊家也易于補倉；而保稅科技新股發行之初總股本5608萬股，流通股1750萬股，即便是通過配股，總股本也只有1．19億股，流通股5011萬股。看來正符合莊家胃口。
2000年8月中期保稅科技股價曾經歷過一次大幅跳水。在那次股價波動中莊家有明顯的出貨嫌疑。
不過這輪行情過后，幕后莊家并無離去之意。
“看得出來，莊家有明顯的補倉跡象，此次震蕩之后存量資金還是有所損失因此在一段時間內，莊家會控盤等待機會，股價不會有大幅波動。”證券分析師認為。
K線顯示，經歷此次震蕩后，隨后幾年的時間里，保稅科技的股價一直都在10－16元之間小頻率波動。
業內認為莊家在操盤的這幾年中，公司基本面并未出現太多利好消息，這可能是導致其撤資的最主要原因。
在記者采訪過程中，也有業內人士提醒：這也可能只是莊家洗牌獲利的模式。
公開資料顯示，保稅科技十大股東中沒有機構投資者的身影。因此最近這次股價波動，究竟是否有幕后莊家操縱，如果有，操盤者又是誰，目前尚難斷定。 |
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